[MÚSICA] [MÚSICA] Tenemos un proyecto de inversión en equipo, el cual requiere un desembolso inicial de un millón de dólares para producir utilidades brutas de 500.000 dólares por año durante cuatro años, que es su vida útil. El dueño de este equipo tiene una tasa de interés de oportunidad del 25 por ciento, después de impuestos, y paga impuestos a una tasa del 40 por ciento. El equipo se deprecia 100 por cien en cuatro años. Suponga que el proyecto se hace enteramente con fondos propios. Los costos de operación, mantenimiento, etcétera, se suponen iguales a cero, para concentrar la atención en el punto que se desea ilustrar. En este vídeo vamos a mirar entonces cómo evaluar la factibilidad de una embotelladora. En este casi vamos a tener un desembolso inicial que va a ser de un millón, vamos a tener unas utilidades brutas cuando empiece el proyecto de 500.000 durante cuatro años que va a ser entonces la vida útil. Mi tasa de interés de oportunidad actualmente es del 25 por ciento y es una tasa después de impuestos. Vamos a tener entonces unos impuestos del 40 por ciento. Con estos datos yo lo que tengo que empezar a mirar es cómo crear you mi flujo de caja y poder determinar entonces la factibilidad financiera. ¿Qué nos queda faltando? El modelo implica que yo voy a tener entonces una 100 por ciento de depreciación en los cuatro años. Y adicionalmente voy a suponer que los costos de operación, los costos de mantenimiento, etcétera, los vamos a dejar en cero porque simplemente no afectan lo que queremos mostrarles desde el punto de vista del proyecto. Como hacen los datos originales, vamos a hacer la evaluación del proyecto con fondos propios. Y vamos a utilizar entonces los valores en miles. Comenzamos con la inversión. La inversión en el año cero es igual a -1000 y vamos a mirar con la utilidad bruta para los cinco años que es 500.000 por cada año. La depreciación la calculamos para cada uno de los cuatro años, como los mil divididos en cuatro años, es decir, 250. Ahora con esto you podemos calcular los ingresos gravables. En este caso, los ingresos gravables van a ser la utilidad menos la depreciación. Los ingresos gravables serán entonces de 250, 250, 250 y 250. Lo siguiente que tenemos que determinar nosotros son los impuestos. Los impuestos habíamos dicho que eran el 40 por ciento, de tal manera que vamos a tener impuestos de 100, 100, 100 y 100. Y para calcular entonces los ingresos netos vamos a utilizar la utilidad menos los impuestos, de tal manera que lo que vamos a obtener nosotros son 400, 400, 400 y 400. Con base en los ingresos netos you podemos nosotros mirar que eso ingresos netos, por un lado, you incluyen la depreciación. Lo que hicimos, acuérdense, fue restarla acá y volver a sumarla de tal manera que la depreciación no sale del proyecto. Y vamos a calcular el valor por ciento ento a nuestra tasa de interés de oportunidad, que es del 25 por ciento, y nos va a dar entonces un valor de -55,36. Lo mismo podemos hacer entonces con la TIR. Y en el caso de la TIR da 21,86 por ciento. Estos valores, cuando nosotros los comparamos contra la forma como nosotros aceptamos el proyecto, nos damos cuenta que, por un lado, el valor presente neto es menor que cero a esa tasa de interés de oportunidad, por lo que el proyecto entonces no valdría la pena. Si lo miramos con respecto a la TIR, la TIR es 21,86 que es menor que el 25 por ciento que es nuestra tasa de interés de oportunidad y, por lo tanto, diríamos otra vez que el proyecto no vale la pena. Y pongamos entonces que vamos a obtener una financiación de 400.000. Y esa financiación la conseguimos a una tasa de interés del 20 por ciento. Ese 20 por ciento implica entonces que la vamos a tener sobre saldo, que vamos a pagar los intereses sobre los saldos y los vamos a pagar al final de cada año, y también que el capital lo vamos a pagar el principal lo pagamos entonces al final de cada año. Veamos entonces cómo nos va a quedar you nuestra tabla con los diferentes valores, you teniendo en cuenta los elementos digamos de la inversión, que va a ser -1000. Vamos a mirar que la utilidad bruta que vamos a tener para los cuatro años es igual y es de 500.000. La depreciación, tal y como habíamos dicho, es los 1.000 divididos en los cuatro años, o sea, 250 para cada año. Y you con esto podemos determinar cuáles son los valores de los intereses. Los valores de los intereses tienen que ver entonces con nuestro 20 por ciento de la financiación para cada uno de los años. El primer año entonces vamos a tener 80, el segundo 60, el tercero 40 y el cuarto 20. De esta manera entonces you podemos comenzar y determinar nuestros ingresos gravables. Estos ingresos gravables van a ser directamente nuestra utilidad bruta menos la depreciación menos los intereses. Y en este caso, los valores van a ser de 170, 190, 210 y 230. Tenemos que calcular entonces ahora los impuestos para esos ingresos gravables. En nuestro caso van a ser 68, 76, 84 y 92. De esta manera entonces you tenemos dos alternativas para calcular los ingresos. Vamos a calcular lo ingresos como la utilidad bruta menos los impuestos, ¿de acuerdo? La primera. Y la segunda la vamos a utilizar como los ingresos netos descontando intereses. En este caso, lo que vamos a hacer es la utilidad bruta que está en el 1 menos los intereses, que está en el tres, menos los impuestos. De tal manera que podemos hacer entonces los cálculos y los dos cálculos los vamos a hacer de la siguiente manera: acá vamos a obtener 432, acá 424, 416 y 408. Y para los ingresos netos descontando intereses, vamos a obtener 352, 364, 376 y 381. De esta manera, entonces podemos proceder de las dos maneras. Utilizando, por un lado, los ingresos netos y, por el otro lado, los ingresos netos descontando intereses. Bueno, vamos a seguir con el caso de nuestra embotelladora y vamos a hacer la primera opción, que es la opción uno, que es el proyecto completo. Vamos a incluir entonces lo que tiene que ver con los recursos propios y los recursos que vienen sesgados. Lo primero que tenemos que mirar es cómo calcular el costo de capital promedio ponderada y vamos entonces a mirar con nuestra fórmula cómo vamos a calcular nosotros este coste. Lo primero es el costo de los pasivos. ¿Qué incluye entonces el costo de los pasivos? Acá tenemos nosotros la tasa del préstamo. Por el otro lado, vamos a tener acá los otros, el valor que tiene que ver con lo que realmente queda de proyecto, porque esto es lo que tiene que ver con los impuestos y los impuestos simplemente los vamos a restar porque el pasivo va a tener un beneficio digamos total. Y, por el otro lado, tenemos acá la proporción de la cantidad de préstamo que vamos a utilizar. De esta manera entonces vamos a calcular esto como un 12 por ciento, por el 0,4 que nos va a dar el 4,8 por ciento. Por el otro lado, tenemos la parte del capital propio, lo que tiene que ver entonces con la Capital propio es, la tasa, pero en este caso, es la tasa de interés de oportunidad del inversionista para la parte de la planta. El inversionista no va a tener ningún beneficio tributario, por lo tanto multiplicamos por 1 y la parte correspondiente a su porcentaje de participación, de acuerdo en el proyecto es de 60% o sea 0.6. Al multiplicar esto nos da, 25% por el 0.6 nos da, 15%. Al hacer la suma, el total que vamos a utilizar nosotros es, el 19.8% Con base en este 19.8% vamos a calcular entonces, el valor presente neto y ese valor presente neto es el que nos permite saber cómo está desde el punto de vista financiero el proyecto de la embotelladora. Bueno vamos a continuar entonces, calculando el valor presente neto y la TIR para el proyecto. Lo primero que tenemos que hacer es construir nuestro flujo para el proyecto completo. Proyecto completo incluye entonces, una inversión de 1.000 y vamos a obtener entonces, unos valores de los flujos de 432 en el primer período. De 424, en el segundo período. De 416 en el tercer período y 408 en el cuarto período. De esta manera entonces you, con base en nuestro costo de capital promedio ponderado que era el 19.8, podemos calcular entonces el valor presente neto. En este caso, será 96. 05. Como el valor presente neto a esta tasa de interés de oportunidad que es nuestro costo de capital pormedio ponderado, es mayor que 0, el proyecto entonces vale la pena ejecutarlo. interna de retorno. Con la tasa interna de retorno lo que vamos a mirar es cómo la comparamos contra nuestro valor de el costo del capital promedio ponderado. Cuando calculamos la tasa nos va a dar entonces un valor de 24.83 y ese 24.83% lo vamos a calcular contra el, comparar contra el 19.8, de tal manera que vemos que es mayor por lo tanto el proyecto vale la pena realizarlo. Ahora vamos a comenzar a calcular entonces lo que tiene que ver con la rentabilidad de los fondos propios y vamos a buscar que incluyamos entonces lo que tiene que ver con el pago principal y el pago de los intereses del préstamo que nos están haciendo. El monto total sigue siendo 1000 pero lo vamos a separar en dos partes, lo que tiene que ver con mis fondos propios que son 600, ¿de acuerdo? Y lo que tiene que ver con mis digamos, valores que tengo que pagar del préstamo. En este caso voy a pagar acá 100, 100, 100, y 100. Eso es lo que voy a pagar desde el punto de vista de el proyecto total. Fíjense que sigue siendo de todas maneras la inversión de 1000. ¿Qué vamos a tener ahora como los flujos? Vamos a utilizar entonces los flujos de la línea 6 prima. Comenzamos con el primer flujo que es 352, vamos a tener después el flujo de 364, luego vamos a tener el flujo de 376 y por último vamos a tener el flujo de 388. Con estos flujos, vamos entonces a hacer un nuevo diagrama. En el nuevo diagrama vamos a restar los 100.000 que tenemos para cada uno de los 4 años y con base en esto, vamos a tener entonces un flujo que va a ser de 600 de la inversión y en cada uno de los años vamos a tener entonces, sí, 252. Acá, vamos a tener 264, 276, y 288. Con estos flujos you vamos a calcular entonces nosotros los valores presentes neto y por el otro lado vamos a calcular la tasa interna de retorno. Con el flujo, ¿qué es lo que estamos mirando? Como estamos mirando la rentabilidad de los fondos propios, vamos a utilizar nuestra tasa de interés de oportunidad. Esta tasa de interés de oportunidad nos permite entonces calcular el valor presente neto y en este caso vamos a obtener, valor de 29. 84, o sea el valor presente neto va a ser mayor que 0, entonces el proyecto vale la pena, en el caso de nuestros recursos propios. Haciendo la misma gimnasia, desde el punto de vista de el análisis con la tasa interna de retorno, pues vamos a utilizar entonces esa comparación contra el 25%. En este caso vamos a obtener nosotros 27.71% comparado con el 25% vemos que es mayor, por lo tanto el proyecto vale la pena. [MÚSICA] [MÚSICA] [MÚSICA] [AUDIO_EN_BLANCO] [SONIDO] [SONIDO]
