[ЗАСТАВКА] Итак,
на что же обращают внимание аналитики,
ну и мы с вами как частные инвесторы?
Несколько показателей наиболее интересны, наиболее информативны.
На самом деле, если мы зададимся вопросом, собственно, а что считают аналитики,
инвесторы, консультанты, то мы увидим там больше 50 показателей ликвидности,
которые учитывают одно, два, три фактора.
Но я думаю, что нам достаточно наиболее информативных,
ключевых, и, собственно, о них мы дальше и поговорим.
Первый вопрос, совершенно естественный,
его достаточно просто оценить: а вообще идут ли сделки?
Я обращаю внимание, что для развивающихся рынков такой
характерный показатель — это, скажем, число дней с наличием торгов.
То есть если брать 200–250 торговых дней,
то может оказаться, что фактически торги имели место только по 40 дням.
Вот это уже такой первый яркий показатель того,
а есть ли смысл связываться с этими акциями?
Второй, тоже достаточно информативный показатель — это,
собственно, число сделок.
На самом деле, заявок может быть много, то есть желания,
так скажем, купить или продать эту акцию могут присутствовать,
но беда может заключаться в том, что продавец очень высоко
смотрит на эту акцию, слишком оптимистично.
Или, скажем, он ранее купил ее по дорогой цене и не готов
сейчас продать ниже цены покупки.
Покупатель тоже не готов дорого платить,
то есть его понимание цены достаточно низкое.
И стоят вот эти заявки лимитированные на
покупку и на продажу, но сделка так и не происходит,
или, скажем, в течение дня происходит очень малое число сделок.
Поэтому вот очень часто аналитики обращают внимание,
а сколько же реально-то вот по дню идет этих сделок?
И надо отдать должное, что это действительно информативный показатель.
Конечно, есть определенные эффекты сезонности,
есть календарные эффекты, когда там к определенным праздникам,
в течение дней недели меняется число сделок в течение дня.
Но, как правило, все-таки это достаточно информативный показатель,
то есть мы можем взять какой-то такой нейтральный день, допустим,
вторник и посмотреть, а сколько же, собственно, имело место сделок.
Очень часто считают, зная число сделок и зная цены,
по которым проходили эти сделки, общий объем торгов.
Ну как бы суммируя вот произведение числа сделок на определенную цену,
по которой они шли.
Ну вот по дню, по месяцу мы можем видеть объем торгов по
той или иной бумаге, акции.
Еще один, третий показатель, который очень любят аналитики,
— так называемый Bid-Ask Spread.
Это разница по заявкам.
Это уже речь идет не о сделках, то есть если в первом и втором
пункте на слайде мы вели речь именно о сделках, шли ли сделки,
сколько шло сделок, то вот третий пункт — это вопрос о заявках.
Вообще были ли заявки, много ли было заявок,
и каков разрыв между ценой покупки (предполагаемой,
ожидаемой) и ценой продажи?
Вот традиционно это Bid-Ask Spread, как его считать,
мы с вами поговорим чуть попозже.
Ну и последний, четвертый фактор, на который имеет смысл безусловно
обращать внимание, — а много ли вообще потенциально акций,
которые могут рассматриваться для покупки и продажи?
Ну вот показатель free-float — мы с вами о нем уже говорили.
Ну, чтобы подтвердить, что эти данные действительно можно найти,
я обращаю внимание — на самом деле на сайтах многих инвест-компаний мы
можем видеть вот такую подборку акций,
когда фиксируется цена, скажем, открытия.
Как правило, эти все данные по одному дню.
Я напомню, что всегда рыночная капитализация,
цена акции они привязаны к конкретному дню или даже моменту времени.
Здесь на слайде мы видим цены открытия — максимальная,
минимальная цена вот на 4 декабря 2015 года.
Собственно цена закрытия, по которой будет, как правило,
фиксироваться рыночная капитализация на данный день.
Число сделок (в штуках) и объем торгов.
Вот 2 показателя, которые нам интересны с точки зрения ликвидности,
вот они здесь традиционно показаны.
Вот еще примеры, как аналитики обращают внимание
на ликвидность тех или иных бумаг.
Вот в данном случае сопоставлены бумаги двух
ритейлеров — компании «Магнит» и компании «Дикси».
И вот вы видите, что кроме рыночной капитализации, справедливой цены,
которая традиционно показывается, вот показан оборот.
Ну в данном случае здесь оборот показан не дневной, а месячный.
Иногда мы и такие оценки видим.
И скажем, вот не в рублях, а в долларах.
Ну здесь, на самом деле, это подчеркивает,
что аналитики делали этот отчет для иностранных инвесторов.
Очень часто поскольку велика доля иностранных инвесторов,
мы видим эти отчеты на английском языке, и когда все и котировки,
и оценки, скажем, объемов торгов рыночной капитализации даны в долларах.
Ну и опять же для сравнения можно заметить, что по «Магниту»
оборот — это 2 миллиарда рублей в день, а по «Дикси» — 60 миллионов.
Ну казалось бы, вот две бумаги в одном секторе.
Фундаментальные факторы действуют одинаково,
но вот ликвидность, как вы видите, у этих бумаг совершенно разная.
Ну, конечно, надо оговориться, что ликвидность меняется,
меняется по фазам делового цикла.
Меняется, как я говорила уже, сезонно.
У нас вот так объективно есть на российском рынке «мертвые» месяцы,
когда много праздников, как бы затухает торговая активность.
Это тоже надо иметь в виду.
На американском рынке традиционно торговая активность, наоборот, возрастает, скажем,
перед Новым годом, перед Хэллоуином, перед президентскими выборам.
Поэтому сейчас многие аналитики, скажем, как раз рекомендуют американские акции,
потому что явно начнется ралли такое предвыборное.
Поэтому на этом можно заработать.
Я обращаю ваше внимание, что, конечно, частный инвестор должен держать в
голове вот эти вот абсолютные оценки ликвидности,
но и динамику ликвидности по году, скажем, по фазам делового цикла.
Третий показатель, который нас интересует, — Bid-Ask Spread.
Вот здесь на слайде показан такой типичный торговый стакан, стакан заявок.
Ну, так условно его стаканом жаргонно называют.
Здесь мы видим сделки...
Не сделки, как раз здесь заявки на покупку и продажу.
Ну они традиционно так разными цветами отделяются.
Ну, как вы видите, что те, конечно, которые хотят продать,
они хотят продать подороже, как правило,
даже нарастает число желающих продать по более дорогой цене.
Ну и есть желающие купить.
Ну, естественно, они хотят купить подешевле.
Вот отслеживая диапазон цен между лучшей заявкой на
продажу и лучшей заявкой на покупку, мы можем рассчитать вот такой
интересный показатель как абсолютный и относительный Bid-Ask Spread.
Но чтобы это сделать более предметно, давайте, собственно,
вот посчитаем.
[ЗАСТАВКА] [ЗАСТАВКА]
Теплова Тамара Викторовнад.эк.н., профессор
