[ЗАСТАВКА] Добрый день!
Мы начинаем специализацию «Корпоративные финансы и стоимость компании».
Она направлена на воспитание специальной, необычной аналитической культуры компании.
Культуры, которая заточена, сфокусирована на ответе на
вопрос: что будет происходить со стоимостью компании,
когда последовательно или одновременно в ней принимаются
самые разные финансовые и стратегические решения?
Эта культура уходит корнями в корпоративные финансы: в особую область
знаний, которая много лет существует в мире и которая является
достаточно новой для россиян.
И именно на базе этих основных принципов корпоративных финансов мы
хотим построить шаг за шагом подход,
который мы рекомендуем для анализа,
для применения в бизнесе всеми теми, кто строит свою карьеру в финансах.
Всеми теми, кто уже работает в финансах и теми,
кто не является финансистами и даже не собирается ими становиться.
И теми, кто владеет компаниями или собирается создавать такие компании.
Всем этим категориям наших слушателей, мы считаем, очень важно понимать, что
это действительно особая область знаний и действительно специфическая культура.
Мы долго думали по поводу логотипа нашей специализации.
Как вы видите сейчас на слайде, здесь есть такой прекрасный
лес или прекрасный сад из деревьев разного размера.
Здесь пять деревьев, и они иллюстрируют условно пять курсов,
которые в некотором пакете составляют нашу специализацию.
Обратите внимание, что эти деревья подрастают, да?
От первого к пятому.
И это означает, что мы последовательно движемся курс за
курсом в рамках логики нашей специализации.
Наш первый курс — «Оценка стоимости компании».
Он будет длиться шесть недель, и основные базовые принципы этой оценки
мы рассмотрим в этом первом курсе, так же как и основной
формат специфического финансового языка на базе финансовой отчетности компании,
в рамках первых трех недель этого первого курса.
Далее, как вы видите сейчас, мы переходим ко второму курсу, он посвящен,
по существу, политике финансирования компании.
Формирование ее структуры капитала,
соотношение заемного и собственного капиталов компании, рискам,
которые связаны с привлечением заемного капитала и поиском ответа на вопрос: каким
образом политика финансирования может повлиять на создание стоимости компании?
Третий курс посвящен различным инвестиционным решениям компании от
проектов развития, расширения бизнеса, которое компания делает изнутри,
до проектов приобретения других бизнесов в тех же отраслях,
в смежных отраслях или совершенно не связанных отраслях.
И конечно, в рамках этого курса мы тоже должны ответить на вопрос: при
каких условиях эти разные инвестиционные решения способны вырастить дерево,
способны нарастить стоимость компании?
Но если компания создает новые виды бизнеса,
а тем более инновационные, высокотехнологичные, высокорисковые,
высокодинамичные, то тогда она должна работать в специальном формате,
и поэтому четвертый курс посвящен венчурному капиталу компаний.
И, наконец, последний курс резюмирует,
обобщает и продвигает нас дальше в специальном направлении,
которое называется «мышление на основе стоимости», которое должно быть
свойственно менеджерам компании, предпринимателям, собственникам компании.
И этот курс нацелен на то, чтобы собрать вместе базовые, ключевые методики,
показывающие, как следует анализировать компанию, если мы хотим постоянно
отслеживать, происходит или нет повышение стоимости компании.
На этом слайде развернуто первое дерево,
и это наш первый курс, посвященный оценке стоимости компании.
Как я уже отметила,
он будет длиться в течение шести недель или шести отдельных тем.
Первые три темы в основном посвящены финансовой отчетности компании.
Четвертая тема вводит нас в оценку компании доходным подходом
на основе дисконтируемого потока денежных средств,
а пятая и шестая темы продвигают наши знания в области методов оценки стоимости.
Пятая тема, как вы видите,
посвящена методам сравнительного подхода в оценке стоимости компании,
а шестая тема посвящена специфике применения методов оценки,
доходного и сравнительного, прежде всего в разных отраслях бизнеса.
И мы надеемся, что образ дерева и вот эта корневая система,
которую вы сейчас видите на слайде, будут достаточно привлекательными,
будут достаточно символичными для вас.
Потому что, как я повторяю еще раз, мы хотим,
чтобы к концу специализации наше дерево выросло существенно.
Чтобы оно стало очень крепким, высоким, выносливым,
чтобы у него образовалась разветвленная корневая система.
И теперь мы движемся с вами в рамках нашей первой недели.
И я бы хотела сейчас вместе с вами обсудить,
почему финансы фирмы изучаются во всем мире
вот в такой необычной оболочке корпоративных финансов.
Почему это так?
Прежде всего нужно сказать, что, безусловно,
мы говорим о рыночной экономике.
И в этом плане мы должны подчеркнуть,
что фирма действует на самых разных рынках.
Она, безусловно, действует на рынке своих товаров и услуг и там
подвергается часто достаточно жесткой конкуренции.
Она, безусловно, конкурирует на рынках,
где она должна закупать сырье, другие компоненты для своего бизнеса,
приобретать технологии, приобретать оборудование.
Она также подвергается конкуренции на этих рынках, безусловно.
И она конкурирует за наиболее профессиональный, качественный,
замечательный персонал на рынке труда.
Но в отличие от других форм компаний, которые могут существовать в
рыночной экономике, именно корпорация, то есть компания акционерного типа,
прежде всего конкурирует еще и на рынке капитала,
привлекая заемный капитал либо через банковскую систему,
либо через выпуски корпоративных облигаций непосредственно на рынке капитала, а также
конкурирует за деньги собственников, выпуская самые разные акции компании.
И вот когда мы говорим о финансовых решениях фирмы,
которая построена, как компания акционерного типа, то,
казалось бы, здесь нет каких-то существенных отличий.
Тем не менее, я хочу очертить весь комплекс финансовых решений компании.
Да, безусловно, они начинаются с решений о финансировании.
И если говорить об этом кратко, то, безусловно, это в значительной мере
ответы на вопросы: нужны ли нам займы, нужны ли нам чужие деньги,
где мы их будем брать, будут ли это банковские кредиты с разными сроками,
или компания предпочтет ввязаться в выпуск корпоративных облигаций,
либо компания сочтет, что гораздо более важным источником финансирования
в данный момент времени для нее являются новые выпуски акций.
Ответы на эти вопросы: что именно предпочтительно, почему предпочтительно,
в какой пропорции все эти источники и инструменты
финансирования может использовать компания,
будут даны в нашем втором курсе «Структура капитала компании».
Второй тип решений, как вы видите — инвестиционные решения.
И если вы помните те деревья, о которых я говорила несколько минут назад,
то наше третье дерево, или наш третий курс,
посвящен как раз анализу и инвестиций в проекты и стратегических сделок,
но в части приобретения фирм через слияние и поглощение.
И наконец, финансовые решения любой фирмы включают также и решения,
касающиеся выплат инвесторам-собственникам,
либо в форме прямых дивидендов, преимущественно в денежных средствах,
либо даже путем однократного выкупа части акций у инвесторов.
В рамках нашей специализации этот тип решений мы не рассматриваем специально.
У нас нет такого курса, нет такой недели, которая была бы этим решениям посвящена.
Тем не менее, они тоже могут оказывать влияние на стоимость компании.
Отчасти мы вернемся, правда, бегло к ним,
когда мы будем с вами работать в пятом курсе нашей специализации.
Итак, система финансовых решений — это действительно система.
Есть три вида решений, ну а этот слайд подчеркивает,
что они могут взаимодействовать друг с другом, и эти связи могут быть как
прямыми (привлекли деньги — решение о финансировании,
вложили деньги — решение об инвестициях, выплатили инвесторам), так и обратными.
Это сложная система решений, здесь есть действительно взаимные
связи между разного вида решениями.
[ЗАСТАВКА]
[ЗАСТАВКА]
Ивашковская Ирина Васильевнад.э.н., ординарный профессор, руководитель
Тихомиров Дмитрий Викторовичк.э.н., доцент
Кузубов Сергей Анатольевичд.э.н., доцент
