[ЗВУК] Итак, мы с вами поняли, что самым главным достоинством портфельного формирования является возможность снижения риска. Вот здесь ключевой термин, который традиционно звучит со стороны управляющих активами, финансовых консультантов, — диверсификация активов. Мы поможем вам с диверсификацией активов, то есть с разложением вашего капитала, ваших средств по разным активам. Мы будем стараться подобрать активы в этот портфель не с абсолютной корреляцией, и это позволит нам уменьшить риск. Вот дальше давайте поговорим с вами о налоговых преимуществах. Я предлагаю на численном примере рассмотреть, а сколько же собственно платит инвестор, о каких налогах (мы говорим сейчас о подоходных налогах) идет речь. Речь идет о подоходном налоге для нашего инвестора. Возьмем такой простейший случай, что у нашего инвестора 100 тысяч рублей. Допустим, он либо накопил, либо премию на работе получил. И вкладывает в ценные бумаги. Я сейчас рассмотрю для первого шага — портфель, инвестирование в акции. Ну, дальше мы обсудим, как бы изменились вот эти налоговые платежи, если бы речь шла об инвестировании в облигации. 100 тысяч наш инвестор разложил по, ну, можно сказать, трем активам. Актив А — это акции, он купил этих акций на 40 тысяч рублей. Он купил акции компании Б на 50 тысяч рублей. Ну и еще 10 тысяч он оставил в виде кэша. Ну, такой вот как бы некий запас его портфеля на брокерском счете лежит. Предположим, через год (прошел год) акции А наш инвестор продал за 48 тысяч, акции Б принесли убыток. Ну, допустим, инвестор тем не менее их решил продать за 45 тысяч. Ну и денежные средства как были у него на счете, так, собственно, они и остались. Вопрос: какие налоги породит вот эта продажа активов, вот этот портфель, теперь уже новый, для нашего инвестора? Первый важный момент, что мы видим по акции А — +8, прибыль, по акции Б — (–5 тысяч), убыток. Вот эти убытки будут суммироваться с прибылью, то есть на самом деле наш инвестор будет платить налог на прибыль не с 8 тысяч, а только с 3 тысяч, вот с этой разницы, которую он получил. Где-то на одних активах он мог выиграть, на других активах мог проиграть. Второй нюанс, который должен держать в голове наш инвестор, что на самом деле, когда он покупал акции А, ему пришлось заплатить комиссию брокеру и бирже. Разные брокерские компании устанавливают свои правила игры. Кто-то берет фиксированную плату, допустим, условно 600 рублей в месяц, и как бы никаких других комиссий брокерских нет. Ну, биржа, комиссия биржи 0,01 % — она в любом случае берется. Для каких-то брокерских компаний это может быть процент от оборота. То есть купив акции за 40 тысяч, вот, допустим, брокерская комиссия вместе с комиссией биржи составляет, допустим, 0,05 %. То есть фактически надо понимать, что со счета нашего инвестора ушло не 40 тысяч, вот фактически его затраты составили не 40 тысяч, а, соответственно, 40020 рублей. Ну, по акции Б, соответственно, с нашего счета инвестора ушло не 50 тысяч, хотя вот он покупал акции на 50 тысяч, но ушло на самом деле 50025 рублей. Соответственно, при продаже ценных бумаг аналогичные затраты возникнут, и получая вот эти 48 тысяч. То есть на самом деле он получит чистыми на счет не 48 тысяч, а 48 за минусом вот этой вот комиссии (1 – 0,005). Ну, мы как бы так считаем с вами, такую комиссию принимаем. Я подчеркиваю, на самом деле каждая брокерская компания устанавливает свою комиссию, мы в этом смысле как раз можем ранжировать эти компании по привлекательности условий, связанных с комиссионными платежами. Соответственно, когда мы обсуждаем вот эти 3 тысячи, вот этот налог... эту прибыль, с которой нужно будет платить налог, надо понимать, что вот здесь прибыль будет не 8 тысяч, а на самом деле меньше, потому что затраты будут приняты больше, чем 40 тысяч, ну и результат инвестирования будет принят меньше, чем 48. Там будут отражены вот этой комиссией. Вы мне скажете: а зачем наш инвестор покупал такие вот странные акции Б, которые не растут в цене, а даже упали в конец года? Но на самом деле наш инвестор мог не знать, что они упадут, он мог рассчитывать на рост. А второй момент: допустим, наш инвестор рассчитывал на большие дивиденды. Предположим, что компания Б хорошо платит дивиденды, и вот за этот год наш инвестор попал вот в эту дату закрытия реестра, попал уже в реестр акционеров — получателей дивидендов. И, скажем, вот по этому году получил дивиденды на сумму 10 тысяч рублей. Что будет с ними? Ну, во-первых, дивиденды будут облагаться налогом отдельно. Доход на продажу ценных бумаг, налог для нашего инвестора составит 13 %. То же самое — налог на дивиденды с 2015 года тоже составляет 13 %, до этого был 9. Еще до этого был 6. Ну вот так вот с 2000-х годов идет постепенное увеличение налога на дивиденды, но не очень большое. Тем не менее, вот если объявленный дивиденд, скажем, по пакету инвестора составлял 10 тысяч рублей, то компания-эмитент вот этих акций, плательщик этих дивидендов 13 % удержит, направит государству. Ну а оставшаяся сумма придет на брокерский счет инвестора, и уже никаких дополнительных налогов с этой величины брокер удерживать не будет. То есть дальше вот к этой оставшейся после налоговой сумме прибыли наш инвестор получит вот эту посленалоговую величину дивидендов. Я напомню, если бы наш инвестор включил еще в свой портфель облигации, то купон по государственным облигациям не облагался бы налогом, он освобожден от налога, допустим ОФЗ. А вот если бы в портфеле у инвестора были корпоративные облигации, то с каждого полученного купона он бы должен был заплатить 13 % налога на вот этот доход. Ну и безусловно, еще платился бы налог на разницу между той ценой, за которую наш инвестор купил эту облигацию. Ну, к примеру, он купил облигацию за 96 % от номинала. Додержал до конца погашения этой облигации. Соответственно, она погасилась за 100 % от номинала. Вот эта разница, вот эти 4 тысячи... ну, поскольку обычно номинал облигации — 1 тысяча, значит вот эти 4 тысячи прибыли у инвестора — они тоже будут облагаться налогом. И здесь речь идет о налогообложении и ОФЗ, и государственных облигаций, и корпоративных облигаций. То есть, когда мы говорим, что, скажем, государственные ценные бумаги ОФЗ имеют льготы по налогообложению, то здесь имеется в виду именно купонный доход, купонный процент. Ну, еще один нюанс: наш портфель будет складывать прибыли и убытки и по акциям, и по облигациям, то есть в такую общую кучу будут свалены прибыли и убытки, и как итоговые результаты будет порождать налогообложение. Немножко другая ситуация для нашего инвестора будет, если он зарабатывает, включает в свой брокерский вот этот портфель валюту, или, скажем, зарабатывает, пытается заработать на срочном рынке через покупку фьючерсов. Соответственно, вот те результаты, которые будут заработаны там, они не будут суммироваться с фондовым рынком, с тем, что мы увидим на рынке акций и облигаций. [ЗВУК]