[ЗВУК] Итак,
мы с вами поняли, что самым главным
достоинством портфельного формирования является возможность снижения риска.
Вот здесь ключевой термин,
который традиционно звучит со стороны управляющих активами,
финансовых консультантов, — диверсификация активов.
Мы поможем вам с диверсификацией активов,
то есть с разложением вашего капитала, ваших средств по разным активам.
Мы будем стараться подобрать активы в этот портфель не с абсолютной
корреляцией, и это позволит нам уменьшить риск.
Вот дальше давайте поговорим с вами о налоговых преимуществах.
Я предлагаю на численном примере рассмотреть,
а сколько же собственно платит инвестор,
о каких налогах (мы говорим сейчас о подоходных налогах) идет речь.
Речь идет о подоходном налоге для нашего инвестора.
Возьмем такой простейший случай, что у нашего инвестора 100 тысяч рублей.
Допустим, он либо накопил, либо премию на работе получил.
И вкладывает в ценные бумаги.
Я сейчас рассмотрю для первого шага — портфель, инвестирование в акции.
Ну, дальше мы обсудим, как бы изменились вот эти налоговые платежи,
если бы речь шла об инвестировании в облигации.
100 тысяч наш инвестор разложил по, ну, можно сказать, трем активам.
Актив А — это акции, он купил этих акций на 40 тысяч рублей.
Он купил акции компании Б на 50 тысяч рублей.
Ну и еще 10 тысяч он оставил в виде кэша.
Ну, такой вот как бы некий запас его портфеля на брокерском счете лежит.
Предположим, через год (прошел год) акции
А наш инвестор продал за 48 тысяч,
акции Б принесли убыток.
Ну, допустим, инвестор тем не менее их решил продать за 45 тысяч.
Ну и денежные средства как были у него на счете,
так, собственно, они и остались.
Вопрос: какие налоги породит вот эта продажа активов,
вот этот портфель, теперь уже новый, для нашего инвестора?
Первый важный момент, что мы видим по акции А — +8,
прибыль, по акции Б — (–5 тысяч), убыток.
Вот эти убытки будут суммироваться с прибылью, то есть на самом деле
наш инвестор будет платить налог на прибыль не с 8 тысяч,
а только с 3 тысяч, вот с этой разницы, которую он получил.
Где-то на одних активах он мог выиграть, на других активах мог проиграть.
Второй нюанс, который должен держать в голове наш инвестор,
что на самом деле, когда он покупал акции А,
ему пришлось заплатить комиссию брокеру и бирже.
Разные брокерские компании устанавливают свои правила игры.
Кто-то берет фиксированную плату, допустим,
условно 600 рублей в месяц, и как бы никаких других комиссий брокерских нет.
Ну, биржа, комиссия биржи 0,01 % — она в любом случае берется.
Для каких-то брокерских компаний это может быть процент от оборота.
То есть купив акции за 40 тысяч, вот, допустим,
брокерская комиссия вместе с комиссией биржи составляет, допустим, 0,05 %.
То есть фактически надо понимать,
что со счета нашего инвестора ушло не 40 тысяч,
вот фактически его затраты составили не 40 тысяч, а,
соответственно, 40020 рублей.
Ну, по акции Б, соответственно,
с нашего счета инвестора ушло не 50 тысяч,
хотя вот он покупал акции на 50 тысяч, но ушло на самом деле 50025 рублей.
Соответственно, при продаже ценных бумаг аналогичные
затраты возникнут, и получая вот эти 48 тысяч.
То есть на самом деле он получит чистыми на счет не 48 тысяч,
а 48 за минусом вот этой вот комиссии (1 – 0,005).
Ну, мы как бы так считаем с вами, такую комиссию принимаем.
Я подчеркиваю, на самом деле каждая брокерская компания устанавливает
свою комиссию, мы в этом смысле как раз можем ранжировать эти компании
по привлекательности условий, связанных с комиссионными платежами.
Соответственно, когда мы обсуждаем вот эти 3 тысячи, вот этот налог...
эту прибыль, с которой нужно будет платить налог, надо понимать,
что вот здесь прибыль будет не 8 тысяч, а на самом деле меньше,
потому что затраты будут приняты больше, чем 40 тысяч,
ну и результат инвестирования будет принят меньше, чем 48.
Там будут отражены вот этой комиссией.
Вы мне скажете: а зачем наш инвестор покупал такие вот странные акции Б,
которые не растут в цене, а даже упали в конец года?
Но на самом деле наш инвестор мог не знать, что они упадут,
он мог рассчитывать на рост.
А второй момент: допустим, наш инвестор рассчитывал на большие дивиденды.
Предположим, что компания Б хорошо платит дивиденды,
и вот за этот год наш инвестор попал вот в эту дату
закрытия реестра, попал уже в реестр акционеров — получателей дивидендов.
И, скажем, вот по этому году получил дивиденды на сумму 10 тысяч рублей.
Что будет с ними?
Ну, во-первых, дивиденды будут облагаться налогом отдельно.
Доход на продажу ценных бумаг,
налог для нашего инвестора составит 13 %.
То же самое — налог на дивиденды с 2015 года тоже составляет 13 %, до этого был 9.
Еще до этого был 6.
Ну вот так вот с 2000-х годов идет постепенное
увеличение налога на дивиденды, но не очень большое.
Тем не менее, вот если объявленный дивиденд, скажем, по пакету инвестора
составлял 10 тысяч рублей, то компания-эмитент вот этих акций,
плательщик этих дивидендов 13 % удержит,
направит государству.
Ну а оставшаяся сумма придет на брокерский счет инвестора,
и уже никаких дополнительных налогов с этой величины брокер удерживать не будет.
То есть дальше вот к этой оставшейся после налоговой сумме прибыли
наш инвестор получит вот эту посленалоговую величину дивидендов.
Я напомню, если бы наш инвестор включил еще в свой портфель облигации,
то купон по государственным облигациям не облагался бы налогом,
он освобожден от налога, допустим ОФЗ.
А вот если бы в портфеле у инвестора были корпоративные облигации,
то с каждого полученного купона он бы должен был
заплатить 13 % налога на вот этот доход.
Ну и безусловно, еще платился бы налог на разницу
между той ценой, за которую наш инвестор купил эту облигацию.
Ну, к примеру, он купил облигацию за 96 % от номинала.
Додержал до конца погашения этой облигации.
Соответственно, она погасилась за 100 % от номинала.
Вот эта разница, вот эти 4 тысячи...
ну, поскольку обычно номинал облигации — 1 тысяча, значит вот
эти 4 тысячи прибыли у инвестора — они тоже будут облагаться налогом.
И здесь речь идет о налогообложении и ОФЗ,
и государственных облигаций, и корпоративных облигаций.
То есть, когда мы говорим, что, скажем,
государственные ценные бумаги ОФЗ имеют льготы по налогообложению,
то здесь имеется в виду именно купонный доход, купонный процент.
Ну, еще один нюанс: наш портфель будет
складывать прибыли и убытки и по акциям, и по облигациям,
то есть в такую общую кучу будут свалены прибыли и убытки,
и как итоговые результаты будет порождать налогообложение.
Немножко другая ситуация для нашего инвестора будет, если он зарабатывает,
включает в свой брокерский вот этот портфель валюту, или, скажем,
зарабатывает, пытается заработать на срочном рынке через покупку фьючерсов.
Соответственно, вот те результаты, которые будут заработаны там,
они не будут суммироваться с фондовым рынком, с тем,
что мы увидим на рынке акций и
облигаций.
[ЗВУК]
Столяров Андрей Ивановичк.э.н., доцент
Теплова Тамара Викторовнад.эк.н., профессор
Берзон Николай Иосифовичд.эк.н., профессор
